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2023年2月末以来，镍跌破20万元/吨后，价值沉心显著下移，一度跌至17万元/吨左近，即便近期有幽微反弹，整体阐发依然疲弱，至3月下旬，月度跌幅已超10%。国内表镍供给量均有所增长，镍供给过剩压力有所显露，而国内需要阐发清淡。从宏观面来看，美联储加息节拍变动对市场的影响仍在，而海表银行风险事务加剧了市场的避险感情，对资金变动敏感的镍价值颠簸幅度相对变大。

瞻望后市，精辟镍供给改善预期持续存在，镍供给向高利润环节流动持续对电解镍价值施压，镍低库存状态仍将一连，宏观预期及需要建复将持续对镍价走势形成较强影响。

欧美过快收缩流动性带来的负面影响有所显露，近期美国硅谷银行和署名银行倒关，引发市场避险感情急剧升温。银行业者最近几天向美联储追求创纪录规模的告激流动性，推高了美联储资产负债表规模。同时，这次事务的影响也舒展到欧洲。固然欧美央行出面救助，采取措施保险美元流动性，使事务临时得到解决，但在当前高利率环境下，将来海表金融风险脆弱性仍可能超出预期。避险感情及海表衰退预期对有色金属期货市场整体带来不利影响。国内仍在缓慢建复需要，将来现实需要边际改善仍有望逐步体现。

镍供给过剩有所体现

精辟镍供给改善，需要偏弱。供给方面，据有关机构数据，预计2023年3月份全国精辟镍产量为1.75万吨，环比增长1.16%，同比增长38.89%。3月份国内精辟镍产量预计与2月份根基吃旖，重要原因在于第一季度国内新增电积镍产线根基实现正常排产，难有新增产量。多家企业第二季度仍有增产预期，预计第二季度我国精辟镍产量将再创新高。需要方面，“金三银四”预期尚未兑现，终端需要较弱，纯镍下游企业订单不及预期，对原料采购需要较幼。由于前期进口窗口打开，导致进口镍流入有所增长，鄙人游需要疲弱的情况下，业务商选择在期货市场交割卖出。

硫酸镍相对电解镍价差收窄。据有关机构调研，预计3月份硫酸镍的产量为3.50万金属吨，环比增长12.30%。当前出产硫酸镍使用的重要原料为MHP（氢氧化镍钴），镍价下行促使镍豆较硫酸镍价差缩窄，而镍豆作为原料出产硫酸镍的利润则逐步处于临界状态左近。在当前的价差之下，表采硫酸镍出产电积镍的利润空间已在急剧收窄甚至隐没。这一方面可能影响非一体化电积镍新增产能投产，另一方面必要关注硫酸镍在电池端的需要能否有所建复，若是需要欠安，则硫酸镍价值的下行压力也将增大。

镍铁供给过剩态势显露，价值显著下行。岁首不锈钢市场对于今年需要建复预期较强，排产维持在较好水平，但终端市场需要建复缓慢，市场买卖淡薄，消费压力较大。在吃亏状态下，钢厂相继打算减产，对镍铁维持压价心态。据中国海关数据统计，2月份中国镍铁进口量为55.7万吨，环比增长5.2万吨，增幅为10.3%；同比增长23.3万吨，增幅为71.7%。其中，2月份中国自印尼进口镍铁量为48.8万吨，环比增长2.2万吨，增幅为4.7%；同比增长20.3万吨，增幅为71.5%。市场消极感情舒展，加上印尼镍铁回流冲击，此前预约出去的镍铁已经造成囤积的现货，在社会库存压力下镍不二价值从3月初的1350元/镍点大幅着落到1200元/镍点（到厂含税）。目前镍不二价值甚至在持续向下索求。面对市场陆续跌价，国内镍铁冶炼厂已出现成本倒挂景象。据有关机构调研，近期国内部门镍铁厂陆续开启减产打算。

震荡颠簸 镍价沉心渐降

镍价震荡颠簸，下寻支持。从供需来看，“紧现实”已经产生变动，“宽预期”则在功夫流逝中逐步兑现。随着电积镍供给量增长和现货库存端改善，叠加宏观风险带来的需要预期的变动，供给压力已经在镍价上有所体现。从阶段走势来看，镍价预计会在16.7万元/吨～19万元/吨的区间内颠簸，不排除进一步下探的可能性。从宏观方面来看，必要持续关注将来金融风险变动及实体经济需要的建复节拍。总体来看，镍价沉心震荡下移的趋向将一连，镍相对不锈钢仍存在震荡走弱的可能性，种类间套利战术仍可持续选取。